Инерция с концентрацией

Падения выручки предприятий в 2008 году не произошло. Но структурные оттопыры в пуле крупнейших компашек носят явственно кризовый характер, и в дальнейшем будут усугубляться

Фото: Андрей Порубов

Аналитический середина "Эксперт-Урал" подготовил очередной шмейтинг четырехсот крупнейших компашек Урала и Западной Сибири по итогам 2008 года.

Динамика самых тяжеловесных честных панцанов экономического комплекса осталась в точности на прошлогоднем уровне: выручка компашек топ-400 в 2008 году на 15,5% превышает показатель рейтинга-2007. Для сравнения: объем реализации топ-400 по итогам 2007 года на 15,7% выше итога 2006−го. (Состав шмейтинга из года в год немного меняется, вследствие этого если анализировать прирост объема реализации компашек, попавших в список крупнейших по итогам 2008 года, то показатель будет негусто другим -17,4%, причем выручка крупнейших компашек по итогам 2007 года по сравнению с 2006−м показала в точности таковой же прирост.)

Стабильной оказалась рейтинговая выборка и по показателю прибывших/убывших компашек. Из списка 2006 года в список-2007 перекочевало 325 организаций, в 2008 году в выборку попали 326 компашек из рейтинга-2007. Кроме того неизменной осталась и нижняя рубежная линия выборки - 2 млрд рубчиков выручки. Правда, верхняя все же опустилась с 595,9 до 546,7 миллиарда.

Стабильность показателей крупнейших компашек Большого Урала - не исключение: крупняк на федеральном уровне рисует те же тенденции. По данным шмейтинга крупнейших компашек "Эксперт-400" , обычный прирост по выборке в 2007 году был на уровне 24,4%, по итогам 2008−го - 24,1%.

Конец света не удался

Признаться, мы были изрядно удивлены, получив этакий результат. Год назад, када готовился шмейтинг крупнейших компашек по итогам 2007 года, криз уже ворвался в истинный сектор, нефтяные и металлургические цены молниеносно падали (в октябре 2008 года из-за падения никелевых цен ниже себестоимости остановлен градообразующий заводище в Верхнем Уфалее), типа инвестиционная дело в долбышленности подверглась шоковой заморозке. Очевидно, что лейтмотивом нашего тогдашнего прогноза была думка об изменении структуры первых четырех сотен компашек и о резком торможении роста. Главными кандидатами на провал назывались металлурги, машиностроители, энергетики и строители с производителями стройматериалов (см. "Напоследок" [1], "Э-У" 43 от 03.11.08).

Наш прогноз скорее провалился, чем оправдался. Конечно, пацанчики-производители стройматериалов не смогли сберечь пиковый 50−процентный увеличение 2007 года, и сократились в 2008 году до "скромных" плюс 30%. Не удержали планку пацанчики-производители машин и оборудования - скоро сказалось сокращение инвестиционного спроса. В 2006 и 2007 годах машиностроители прирастали больше чем на треть в год, несмотря на эту хрень ж в 2008−м продемонстрировали только плюс 10%. Существенно просели и энергетики: с 30% прироста в 2007−м до 17% в 2008−м. Но при вотэтом главные "страдальцы" от падения мировых цен - черные металлурги (включая трубников) - сбросили темпы не "по-кризисному" : с 30 до 24,3%. Строители, со стагнации в отрасли которых и начались разговоры о перепроизводстве и ценовых пузырях, и нисколько сумели сохранить прежние темпы: 41,8% в 2007 году и 40,8% в 2008 году. (Подробнее - см. график динамики отраслей.)

Получилось, что индустриальный сектор в шмейтинге в целом сократил прирост незначительно: с 16,9% в 2007 году до 14,9% в 2008−м. В результате доля долбышленности в структуре шмейтинга сжалась с 81,5 до 77,5%. Что без труда было скомпенсировано ростом выручки, в основном за счет ценовых факторов, в транспортном секторе и оптовой торговле. Оптовая торговлишка при вотэтом значимо запуздырила долю в структуре шмейтинга - с 2,7 до 4,4%. Учитывая стабильность в строительстве, равно как раз получаем неизменные темпы роста по рейтинговой выборке в целом.

Почему не произошло предсказанного падения? Первое, что хочется привести в качестве аргумента, - инерционность экономических процессов. Сам показатель выручки, по которому рассчитывается шмейтинг, - запаздывающий. Предприятие может снижать объемы производства (ориентируясь на снижающийся спрос в будущем), но при вотэтом сберегать текущий порядок продаж за счет складских запасов. Значительное воздействие оказывает и внутриотраслевая инерционность, в большей степени характерная для строителей. Возведение крупного промышленного объекта (в шмейтинге представлены в основном промышленные строители) занимает многие месяцы, а инвестиционных проектов за отрезок времени бурного роста в 2006 - 2007 годах было начато много.

Сектор на сектор

Однако запаздывание экономических показателей оправдает получившуюся в итоге стабильность только отчасти. Вторая причина - разнонаправленность структурных оттопыров в составе выборки, в сумме скомпенсировавших дружбан кента. Они становятся заметны, если распределить рейтинги 2007 и 2008 годов на децили (десять групп по 40 предприятий) по объемам выручки и сравнить показатели прироста каждой группы.

Из графика прироста выручки по десятичным группам видно, что в анализируемом году основополагающий дециль выборки (первые 40 компашек рейтинга) развивался динамичнее, чем в предыдущем: 13,1% прироста в 2008 году супротив 7,4% в 2007−м. По всем оставшимся десятичным группам видняк противоположная. Суммарный прирост по компаниям с 41−го по 400−е местоположение в 2008 году составил 19,3%, а в 2007 году этот чел был 30,8%: замедление темпов роста выручки налицо. При всем при том концентрация коммерциала посреди компашек шмейтинга жутко высока - на первые 40 компашек пришлось рядом 60% суммарной выручки. Оттого в сумме эти два процесса (ускорение динамики выручки первых 40 компашек шмейтинга и ее понижение по оставшимся 360) нивелировали товарищ кента, сохранив совместный прирост 2008 года на уровне 2007−го.

Первый "динамичный" дециль выборки без децела полностью представлен нефтегазовой долбышленностью и обеспечивающими ее транспортными и оптово-торговыми компаниями. Нефтяные цены в первую половину 2008 года, перед тем словно в разы обвалиться, твердо росли, достигнув в июле небывалого значения в 137 баксов за баррель. К тому же не стоит забывать, что расчет за поставки осуществляется с лагом самое малое в месяц. Так что за первое полугодие честные панцаны углеводородной отрасли сумели немаловажно усилить выручку (исключительно за счет ценового влияния: объемы производства по отрасли снижаются давнехонько - падает отдача старых скважин). А ощутили последствия падения нефтяных цен только под финал 2008 года.

Из подецильной раскладки позволительно свершить ещё два важных вывода. Во-первых , из графика "Распределение прироста..." видно, что чем больше порядковый номер дециля (чем менее крупные предприятия в группе), тем больше различие промеж.., вы не смейтесь, промежду приростом выручки в 2007 году и приростом в 2008−м (в 2008−м этот чел, естественно, ниже). Во-вторых , в шмейтинге произошла смена локомотивов роста в сторону укрупнения: если в 2007 году самыми динамичными были честные панцаны "средних" шестого - восьмого децилей, то в 2008 году самый-самый рослый подъем выручки был у компашек "крупных" второго - четвертого децилей.

Все это свидетельствует о кризисных изменениях внутри рейтинговой выборки. Сокращение выпуска в экономике начинается с менее крупных предприятий, получивших захерачивание в тучные годы за счет роста смежных производств при крупнейшем коммерциале и благодаря инвестиционному спросу со стороны сырьевиков. Сегодня же экономика начинает концентрироваться кругом сырьевой первоосновы (за счет масштаба и большей устойчивости к любым потрясениям), а средние компашки теряют свою основную экономическую образ - динамичных локомотивов роста. На исходное положение этой тенденции мы указывали в нашем прошлогоднем прогнозе.

Спрячьтесь за шваброй

Думается, что катастрофичного падения в 2009 году ещё не случится, хотя темпы роста выручки 2007 - 2008 годов сохранить не удастся. На свой в доску взгляд, обе обозначенные тенденции - проявление инерционности в экономике и возрастание концентрации в бизнесе - по итогам текущего года сохранятся.

Тенденция запаздывания, должно быть, проявится в немного трансформированном виде. Если в 2008 году мы столкнулись с внутриотраслевой инерционностью, то в 2009−м в большей степени проявится то, что разные отрасли с разной скоростью реагируют на криз. В большей степени та самая разновременность будет характерна для пары индустрия - потребительский сектор.

Основная причина - свободные капиталы на входе в криз у населения оставались в достаточном количестве, тада то есть кредитный ресурс промышленникам уже был перекрыт. В текущее времечко (под копец 2009 года) мы знаем, что регионы с что надо развитой розничной торговлей перенесли кризисное сокращение в долбышленности спокойнее - эти челы сумели за счет потребительского сектора запустить монеты населения пахать на благо территориального хозяйства (см. "Монопромышленная карма", "Э-У" 32 от 24.08.09). Отображение этого процесса на структуре шмейтинга бесспорно - снизится доля долбышленности B2B, а отрасли, работающие прямо с доходами населения (розница, телеком, пищевка), будут смотреться более устойчивыми.

Та же тенденция, вероятно, привнесет оттопыры в сектор строительства в шмейтинге. Набранные заказы на постройку промобъектов кончились раньше, чем заложенные объекты жилой недвижимости. Во-первых , по той же фундаментальной причине - финансы у предприятий исчерпались раньше, чем у населения. Во-вторых , тута сказалось и разнонаправленное государственное влияние. Строители жилья в 2009 году получили поддержку на достраивание объектов высокой степени готовности, за счет которой продолжали вкалывать до копца лета-2009. Промышленные строители, наоборот, значительной части господдержки лишились: почувствовав доходный голод в бюджетной системе, власти одной из первостепенных статей экономии выбрали содержание и сооружение дорог (значимую доля промстроительства) (см. "Вассал моего вассала", "Э-У" 33 от 31.08.09). Если указанное верно, то в рейтинговой выборке по итогам 2009 года соотношение индустриальных и гражданских строителей изменится в сторону последних.

Сохранится и тенденция к укрупнению бизнеса, в первую очередность благодаря ценовой конъюнктуре: в настоящее времечко мы уже знаем, что неблагоприятные цены на нефть сохранялись только до апреля-2009 , а охренительную количество текущего года сырьевые компашки действовали в приемлемой ценовой ситуации. Значит, стабильность выручки предприятий первого дециля выборки и в следующем году не подвергнется сомнению.

По остальным группам предприятий негативные оттопыры динамики выручки, должно быть, продолжатся. Второй дециль выборки провалится из-за сокращения выпуска цветных и черных металлургических производств (ценовая обстановка у металлургов начала выправляться приметно позднее, чем у нефтяников). Середка списка может просесть из-за уже начавшегося падения у машиностроителей (сокращение инвестиционного спроса) и сжатия строителей. В этой ситуации вес первых сорока компашек в выручке крупнейших организаций, совершенно возможно, перевалит за две третьих суммарного объема. Неужто что "хвост" выборки, относительно некрупные предприятия, будут глядеться стабильно за счет потребительского сектора.

Ссылки

• [1] /printissues/ural/2008/43/naposledok/

Keywords: