www.yexal.ru   - ipo

Эта laquo;голубая фишка raquo; - лишняя

Такой актив, как будто "Роснефть", с удовольствием купит игрок фондового базАрчика. Несмотря на охренительные долги, группа обещает быть шибко динамичной. И все-таки участники проекта вряд ли смогут запердолить соглашения так, чтобы IPO компашки стало возможным

То, что государственная нефтедобывающая фирма «Роснефть» разместит свои акции на бирже, стало известно ещё в первой половине 2005 года. При всем при том тракт к этому размещению напоминает изрытую вдоль и поперек проселочную дорогу. Не дальше сиречь в копце августа 2005−го глава МЭРТ Герман Греф болтанул, что IPO не состоится, только вместо этого неконтрольный пакетик бумажек компашки будет продан стратегическому инвестору. Но уже в ноябре тот же Греф пообещал, что IPO все-таки будет, держава собирается отдать 30−пpоцентный пакет за 1520 млрд баксов. И несмотря на то, что абзацевая количество акций должна быть продана на Западе, скорее всего на Лондонской бирже (по словам Грефа, только 34 млрд баксов разрешается притянуть в России), предстоящее IPO должно сделаться знаковым событием для pоссийского фондового базАрчика и коммерциала в целом.

Еще бы: до сих пор рекордом посреди размещений отечественных компашек было IPO АФК «Система», которая год обратно привлекла на Лондонской бирже 1,56 млрд доллаpов. Предстоящая же продажа акций «Роснефти» должна показать, сколь в реальности может стоить русский немалый бизнес. Что до отечественного фондового базАрчика, то на нем появилась бы еще одна больше чем надежная «голубая фишка», по ликвидности сравнимая, пожалуй, только с «Газпромом». Учитывая дефицит инструментов на российском бабосовом бАзАре, это ладный презент инвесторам. К тому же руководство «Роснефти» подумывает о том, чтобы сбыть доля акций прямо физлицам посредством банки, так что все желающие смогут достать себе кусок нефтянки, причем кусочек крайне лакомый.

В долгах, тика в тику в шелках

Самой «Роснефти» IPO нада позарез. С помощью вырученных от него средств компашка сможет погасить собственные долги и долги своего владельца ОАО «Роснефтегаз». В то времечко как «Роснефти» очевидно не хватает средств: не далее якобы 17 февраля ее совет директоров одобрил привлечение двух кредитов на 480 млн баксов, наподобие ожидается, под 66,5% годовых, на оплату только что купленных трех месторождений. И это при том, что в копце 2005 года компашка заняла у западных банков 1 млрд баксов также на оплату новёхоньких приобретений и покрытие кассовых разрывов, но еще парой месяцев раньше, в октябре, 50 млн баксов. Помимо того, до копца полугодия «Роснефть» дала обязательство западным банкам-кредиторам урегулировать все налоговые претензии к своей «дочке» «Юганскнефтегазу» это еще 5 млрд баксов. Чистый задолженность «Роснефти» в текущее времечко составляет 10,9 млрд баксов. Обладающая 100% акций «Роснефти» компашка «Роснефтегаз» тоже занимает по-крупному : в сентябре 2005 года эта коза получила синдицированный кредит на 7,5 млрд баксов, тот, что намеревается погасить осенью нынешнего года. А, как бы известно, капиталы от продажи акций постоянно «дешевле», чем банковские займы.

В успехе размещения «Роснефти», будь оно проведено «по уму», не сомневается никто. Госучастие в России нынче гарантирует стабильность и перспективы, помощь властей уже обеспечила «Роснефти» статус самой быстрорастущей отечественной нефтяной компашки. Получив в копце 2004 года в имущество «Юганскнефтегаз», «Роснефть» начала бойко наращивать обороты. В настоящее времечко аккурат на ЮНГ приходится львиная доля (70%) нефтедобычи компашки. Чистая польза «Роснефти» за 9 месяцев 2005 года по стандартам US GAAP увеличилась аж в шесть раз по сравнению с аналогичным периодом 2004 года и составила 3,7 млрд баксов. К 2015 году «Роснефть» намеревается довести добычу до 120 млн тонн и вылезти на первое местоположение в России по этому показателю. С эдакий динамикой акции «Роснефти» желанны для инвесторов любого типа, равно как дипломатных, так и спекулянтов.

Но, к сожалейке, в предстоящем IPO по понятным причинам заинтеpесованы чрезмерно многие такие компашки продаются лишь однажды. Это и руководство компашки, и Росимущество (формальный собственник компании), и МЭРТ, и в особенности миноритарные акционеры «дочек» «Роснефти». Понятно, что достичь добазаренности такому количеству чиновников и бизнесменов будет достаточно сложно. «Поскольку IPO 'Роснефти' затрагивает интересы многих ведомств и политических сил, возможность затягивания процесса подготовки размещения бумажек компашки возрастает, признает основополагающий спец отдела рыночных исследований ИК 'КапиталЪ' Сергей Захаров. Мы уже зырили образец 'Связьинвеста', который приватизируют едва-едва ли не с 2002 года, но безрезультатно из-за несогласованности позиций различных госорганов». По словам г-на Захаpова , изначально было козе понятно, что подготовка к IPO не пройдет гладко, и счас дурные предчувствия анальгетиков только подтверждаются.

Юкос без затей так не сдается

Самая охренительная задача предстоящего IPO консолидация* «дочек» «Роснефти». В текущий моментец в структуре компашки 14 нефтедобывающих предприятий плюс сбытовые и нефтеперерабатывающие структуры. Из них на бирже торгуются акции НК «Пурнефтегаз», «Сахалинморнефтегаз» и «Ставропольнефтегаз», несмотря на эту хрень кроме того бумажонки Комсомольского и Туапсинского НПЗ и пяти сбытовых предприятий. Вслед за тем консолидации акции всех этих эмитентов будут заменены на акции самой «Роснефти». Главная проблема в том, чтобы условия обмена акций устроили наравне всех акционеров «дочек», так и саму «Роснефть».

Главный булыжник преткновения приобретенный «Роснефтью» в копце 2004 года «Юганскнефтегаз». 77% его акций находятся в имущества «Роснефти», же 23% в руках прежнего владельца компашки ЮКОС. «В результате консолидации 'дочек' 'Роснефти', в том числе 'Юганскнефтегаза', его миноритарные акционеры станут акционерами 'Роснефти', поясняет сетуёвину Сергей Захаров. В их числе есть ЮКОС, которого 'Роснефть', очевидно, не хочет обладать в числе своих акционеров. Так что вопрошающий песняк тута больше политический. К тому же неясно, какие коэффициенты обмена акций будут при консолидации: потому что если забирать справедливую оценку 'Юганскнефтегаза', то доля его акционеров в 'Роснефти' окажется жутко существенной». В связи с этим, полагает г-н Захаpов , бубенизация может затянуться. Впрочем, все понимают, что если проблема провести бубенизацию будет жестко обозначена на самом верху, то ее проведут сильно швыдко, в первом полугодии. Технически это возможно.

Первоначальная оценка дочерних предприятий «Роснефти» была проведена не вовсе корректно: часть компашек была оценена ниже базАрчика, что, разумеется, не могло прийтись по сердцу держателям их акций. В результате цифра сделок по бумагам двух наиболее небезынтересных с инвестиционной точки зрения «дочек» «Роснефти» «Пурнефтегаза» и «Сахалинморнефтегаза» видно сократилось (см. график). До сих пор не определена дата совета директоров, на котором будут рассмотрены условия консолидации дочерних компашек. По мнению анальгетика ИК «Ренессанс капитал» Романа Елагина, внутри компашки идет битва за то, чтобы итоговая оценка «дочек» была ориентирована на рыночные ожидания.

*Перевод всех дочерних компашек на единую акцию путем обмена акций «дочек» на акции материнской компашки. У компашки, не консолидировавшей свои активы, меньше шансов выручить за свои бумажонки достойную сумму на бирже.

Продать, а там посмотрим

Все сложности с бубенизацией заставили анальгетиков базарить о том, что, возможно, «Роснефть» решится на беспрецедентный шаг: провести IPO до консолидации. «Может быть, для 'Роснефти' было бы железно проще провести IPO до консолидации, конечно, в этом случае бабосов будет выручено меньше, рассуждает Сергей Захаров из ИК "Капиталъ". Сколь меньше, будет зависеть от того, какой процент акций дочерних компашек холдинга находится в руках миноритарных акционеров. Эти доли и не будет учитываться при IPO "мамы". Учитывая, что доли эти в некоторых компаниях достигают 1520 пpоцентов, выручка от IPO может снизиться сильно заметно». Роман Елагин же напрочь отвергает вероятность того, что размещение обгонит по времени бубенизацию. По его мнению, и сама компашка отлично понимает важность «правильного» порядка, и чиновники базарят об этом.

В начале февраля по ожиданиям IPO был нанесен могучий удар: из «Роснефти» ушел основополагающий вице-президент Сергей Алексеев, по сути дела курировавший всю работу по подготовке компашки к IPO. Источники в инвестиционных кругах причиной ухода назвали провал этой подготовки. А случился блин, этот провал будто потому, что компашка не смогла хоть сколько-нибудь внятно растолковать инвесторам, чего эта коза хочет от IPO и каковы будут условия размещения. Это заставило анальгетиков дружно предать земле все мысли о предстоящей продаже акций. Однако уже 17 февраля «Роснефть» как бы направила в ФСФР проспект ценных бумаг в рамках подготовки компашки к IPO на российском бабосовом бАзАре. Правда, особой радости от этого рынок не испытал: все параметры размещения остались тайной. К тому же, предостерегает Дмитрий Мангилев из ИК «Проспект», реализовать пакет «Роснефти» будет «Роснефтегаз», и целиком веpоятно, что денежки от размещения пойдут на покрытие его долгов. А чтобы накрыть долги самой «Роснефти», ей, уже позже IPO, возможно, придется проводить допэмиссию акций. Если это произойдет, то доли, приобретаемые инвесторами в ходе IPO, автоматически уменьшатся.

Неувязки возникли офигительнее того по тому, на какой площадке лучше будет провести IPO. Глава «Роснефти» Сергей Богданчиков и глава Росимущества Валерий Назаров немного раз шарашили противоречащие товарищ кенту заявления: то «Роснефть» ждало размещение только на одной площадке, то тотчас на нескольких. Совершенно запутал инвесторов Назаров, када в середине февраля как снег на башку для всех объявил, что в качестве площадки для размещения «Роснефти» может обозначиться Токийская биржа. Сергей Богданчиков, представлявший свою компашку инвесторам в Лондоне, промолчал, а ошарашенные анальгетики только разводили корягами и подыскивали объяснения таковой экстравагантности. И хотя в случае разработки восточносибирских месторождений «Роснефть» истинно могла бы стать крупным поставщиком нефти в Японию, в успешное IPO в Токио немного кто верит. «Не знаю, насколько логичен отбор Токио: это площадка с большим количеством технических сложностей для размещения, кроме того, 90 пpоцентов торгующихся там компашек японские», сомневается г-н Елагин из «Ренессанс Капитала».

Своими выкрутасами структуры, отвечающие за IPO «Роснефти», покуда донесли до инвесторов простую мысль: ожидать от компашки разрешено всего, чего угодно. Отозваться на вопросы о том, что сёдня долбаться с акциями дочерних предприятий «Роснефти», ваще никто не берется. ИК «Проспект», например, от греха подальше сняла все рекомендации по бумагам роснефтевских «дочек», оттого что обстановка кругом компашки как пить дать непредсказуема. Конечно, пока «Роснефть» со своими темпами роста прибыли и безоговорочной господдержкой выглядит, несмотря ни на что, шибко и мал-мал привлекательно. Но полная несогласованность действий в подготовке IPO может привести к тому, что долги компашки будут только расти, а бубенизация «дочек» так и не состоится.

Комментариев: [0] / Оставить комментарий

Keywords:

ipo, провести ipo, ipo консолидации, ipo может, подготовке ipo, ipo токио, ipo глава, ipo состоится, ipo покуда, ipo автоматически


============== Всякая, как бы нужная хрень =================



  www.yexal.ru   - ipo © hilex