Отфиксировались

Без паники! Спекулянты всего только маленько take profit. Крупных покупателей на рынке не было, а спекулянтам довольно внешней конъюнктуры: азиатские и европейские индексы вчера упали в среднем на 1−2%, а америкосский рынок открылся снижением на 1%.
"Медведям" помогла слабая заокеанская статистика. Розничные продажи приблизились к плинтусу основополагающий раз за пять месяцев, а цены на импорт и экспорт распухли больше ожидаемого. Кстати, последнее уже становится "доброй" традицией - в мае мы наблюдали аналогичную картину. В общем, инфляция в Америке оставляет хотеть лучшего.
Индекс РТС по итогам сессии снизился на 1,54%, до 1 776,06 пункта, индекс ММВБ просел на 1,72%, до 1 424,44 пункта. Впрочем, с учетом предшествующего 15−процентного роста блин, этот факт безупречно не огорчает. Тем больше что ушатывание происходило вчера на фоне заметного снижения торгов.
Лидерами падения предсказуемо стали акции тех компашек, которые демонстрировали опережающую динамику в предыдущие два дня. Так, акции Сбербанка, прибавившие за это период более 10%, подешевели третьего дня на 4%. Бумаги большинства нефтегазовых компашек приблизились к плинтусу в среднем на 2−3%. Акции "ЛУКойла" и "Газпрома" упали на 2,5%, а "Роснефть" подешевела на 3,5%. Лишь НОВАТЭК не стали сбывать в преддверии выхода отчетности. Итого - отметка 177,9 рубля и 0,53% роста.
Наконец-то участливость обратили и на ГМК. Бумаги "Норникеля" прибавили за сессию целых 2,58% и закрылись на уровне 4 615 рубчиков. И офигительнее того известие о снижении прибыли компашки по российским стандартам в 19 (!!!) раз не огорчило инвесторов. Теоретически эта новость мОгет быт отыграна сегодня.
ТГК-14 привела торговцев в замешательство. Фирма показала за первое полугодие 2008 года операционный убыток в размере 1,34 млн баксов (в прошлом году была польза 6,89 млн долларов). При этом выручка компашки увеличилась на 21%, до 118,39 млн баксов. Тому есть строй причин. Во-первых , генерирующие активы и теплосетевое хозяйство ТГК-14 характеризуются высокой степенью износа. По подсчетам анальгетиков из ФК "Открытие", обычный возраст генерирующих активов компашки составляет 38 лет. Как следствие - высокие переменные издержки. Во-вторых , авария на Улан-Удэнской ТЭЦ-1 стала ключевой причиной снижения финансовых показателей за первое полугодие 2008 года - ТГК-14 вынуждена была затратить на ликвидацию последствий аварии 46,5 млн рубчиков. И, в-третьих , генерирующей компашки потребовалось ещё 67,2 млн рубчиков для выполнения своих обязательств на оптовом рынке. Из них 3,2 млн рубчиков составили штрафы по мощности и 64 млн рубчиков - забобривание электроэнергии в целях выполнения своих обязательств по регулируемым договорам. При этом операции по купле-продаже электроэнергии на оптовом рынке оказались для ТГК-14 убыточными.
"Да, мы расцениваем результаты ТГК-14 как негативные, - гонит Федор Корначев, анальгетик "Антанты-Пиоглобала". - Но в скором времени по бумажкам компашки должна быть выставлена оферта со стороны "Энергопромсбыта", совместного предприятия РЖД и ЕСН. Стоимость оферты должна подобать цене приобретения госдоли и допэмиссии в компашки, то есть 0,0074 рубля, иль 0,003 бакса за акцию. Это предполагает потенциал роста от текущих ценовых уровней на уровне 10%". Корначев полагает, что акционерам ТГК-14 стоит употребить офертой и предъявлять акции к выкупу, так как потом завершения срока действия оферты котировки бумажек компашки, скорее всего, продемонстрируют негативную динамику.
А Станислав Шубин, анальгетик ФК "Открытие", рекомендует реализовать акции ТГК-14 и вкладываться в более привлекательные активы, к примеру в ТГК-13. ""Энергопромсбыт" не торопится с выставлением оферты. По нашим расчетам, эта коза должна была быть направлена в начале августа, а дисконт цены базАрчика к цене оферты составляет 10,45%", - поясняет Шубин.
Логика Шубина понятна: КИУМ (коэффициент использования установленной мощности) ТГК-14 в первом полугодии этого года увеличился только на 10% - до 54%. Это без учета мощности Улан-Удэнской ТЭЦ-1 , а если ее учитывать, то увеличение КИУМ составил малость более 1% - до 43,68%. А в ТГК-13 выработка электроэнергии увеличилась более чем на 40%.
Впрочем, коэффициент EV/EBITDA ТГК-14 находится на уровне 25,9, уступая только ТГК-8 и ТГК-10. До того рослый порядок объясняется ожиданием все той же оферты от "Энергопромсбыта", тот, что приобрел 32,2% акций генкомпании по цене 0,0074 рубля за акцию, что означает 450 баксов за 1 кВт установленной мощности. Между тем средняя цена территориальных генерирующих компашек за киловатт установленной мощности составляет в настоящее пора всего 406 долларов.
Относительно базАрчика в целом Виталий Лакеев из ГК "Регион" особого оптимизма не испытывает: "Мы по-прежнему считаем, что в ближайшие дни не стоит поджидать серьезного улучшения ситуации на российском рынке. По всей видимости, волатильность останется высокой, а инвесторы будут внимательно присматривать за урегулированием югоосетинского конфликта. Помимо того, завтра должна быть нацарапана статистика по инфляции в США (индекс CPI), что может оказать заметное воздействие на настроения игроков".
Однако оптимисты могут как бы направить чуткость на то, что индекс ММВБ снижается сёдня в рамках нисходящего канала. Вчера этот чел закрылся вблизи нижней его границы. Так что нынче подъем совершенно может продолжиться. Русский рынок достаточно длительно падал, игнорируя внешний фон. Так что ныне ему ничто не мешает с уменьшением политических рисков продемонстрировать обратную тенденцию - рост "назло" сигналам извне.

Keywords: