Между Западом и Газпромом

Альберт Шигабутдинов

Т

атарстанская группа компашек ТАИФ подала заявку во Внешэкономбанк (ВЭБ) на рефинансирование кредитов общей суммой 16 млрд рубчиков. Несмотря на уверения честных панцанов компашки, что заявка подана на всю группу (в ТАИФ входят примерно 70 предприятий - от торговых до строительных), очевидно, эти гроши нужны ей для спасения одного из своих важнейших активов - полиэтиленового гиганта "Казаньоргсинтез". В противном случае этот чел достанется "Газпрому".

ТАИФ, владельцами которого являются генеральный батя компашки Альберт Шигабутдинов и меньший сынуля самого крутого пацанчика Татарстана Минтимера Шаймиева Радик, контролирует два важнейших нефтехимических предприятия страны - "Нижнекамскнефтехим" (НКНХ, самый крупный по объему выпуска продукции нефтехимический комплекс) и "Казаньоргсинтез" (КОС, крупнейший производитель полиэтилена в стране). В первой компашки ему принадлежит 79,3% голосующих акций, во второй - 52,02% акций. Несмотря на то что в результате криза ликвидности цены на полипропилен и полиэтилен с начала года упали на 30%, несмотря на эту хрень на этилен и пропилен - в три раза, честные панцаны ТАИФ заявляют, что оба предприятия долбаются в стабильном режиме: КОС не намерен снижать типа призводство в натуральном выражении, только на НКНХ "в будущем возможна небольшая корректировка объемов выпуска некоторых продуктов, что связано с высокими ценами на сырье".

Однако причина, побудившая ТАИФ стать следом за банкирами и металлургами в очередность за господдержкой, кроется в кентом. В процессе осуществления инвестиционных программ оба предприятия накопили такую долговую нагрузку, с которой "Казаньоргсинтез", например, сладить независимо уже не в состоянии. Предшествующий год стал для КОС ключевым в реализации инвестиционных проектов, на которые с 2004 года было потрачено 32,3 млрд рубчиков (первый период инвестпрограммы). За счет этого в 2007 году были завершены сооружение завода по захерачиванию бисфенола-А общей стоимостью 8 млрд рубчиков и оттопыризация основного производства полиэтилена низкого давления. Впервой в России были получены промышленные партии бимодального полиэтилена низкого давления типа ПЭ-100 и линейного полиэтилена низкой плотности. В текущее времечко подошло к концу возведение завода поликарбонатов и начаты работы по проекту модернизации производства этилена. Это позволило КОС в 2007 году обрести выручку в размере 21,4 млрд рубчиков и чистую польза 2,6 млрд рублей.

В последующей пятилетке татарстанские химики и республиканские власти планировали достроить заводище поликарбонатов, довести мощности по захерачиванию этилена с нынешних 430 тыс. до 640 тыс. тонн в год и вывести завод бимодального полиэтилена на мощность 350 тыс. тонн продукции в год. Второй этап модернизации КОС, по словам Альберта Шигабутдинова, позволил бы ему за три года удвоить объем производства. При этом по сравнению с 2007 годом выручка предприятия увеличилась бы в пять раз и достигла 110 млрд рубчиков. Но ежегодная прибыль "Казаньоргсинтеза", по словам Шигабутдинова, могла вытянуться до 30 млрд рублей.

Но уже тада, када произносились эти слова (весной текущего года), международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило шмейтинг "Казаньоргсинтеза" с В до В-, отмечая рискованность финансового обеспечения его инвестиционных программ. На сёдняшний день чистый должок КОС добился 26,83 млрд рубчиков, в том числе краткосрочные займы составляют 5,19 млрд рубчиков. В итоге Fitch Ratings 10 ноября ещё понизило долгосрочный шмейтинг компании: с В- до ССС. Агентство прогнозирует, что по итогам этого года чистый задолженность "Казаньоргсинтеза" может больше чем в шесть раз превысить его EBITDA. Это, в свою очередь, по условиям соглашения с держателями евробондов даст им право предъявить их раньше срока (в октябре 2006 года КОС разместил пятилетние еврооблигации на сумму 200 млн баксов со сроком погашения 30 октября 2011 года).

В этой ситуации, по сути, у ТАИФ наравне владельца этого предприятия (если не хватать в расчет заморозку инвестпрограмм, на что, очевидно, ТАИФ пойдет в плинтусовую очередь) два выхода - иль постараться заполучить денежки на рефинансирование долгов от государства, мотивируя это угрозой банкротства одного из абзацевых отраслевых предприятий страны, иль провести допэмиссию акций в пользу нового акционера. Таковым давнехонько желает сделаться "Газпром", тот, что неоднократно устраивал "сырьевую блокаду" КОС, побуждая того быть более покладистым в вопросах переработки основного сырья, на котором работает это заводище, - газпромовского этана из Оренбурга. Переговоры о вхождении газового монополиста в уставный дОхот КОС начались ещё в мае прошлого годика. Весной нынешнего, по словам премьер-министра Татарстана Рустама Минниханова, стороны достигли "политического согласия" в этом квесте. Но вскоре потом этого исторического заявления Альберт Шигабутдинов болтанул, что "Газпром" может принять контрольный пакетик КОС только тада, када вложит 60 млрд из 70 млрд рубчиков, запланированных в реализацию второго этапа инвестпрограммы "Казаньоргсинтеза". И только тада, када объемы товарной продукции "Казаньоргсинтеза" достигнут 120 млрд рубчиков (в 2007 году, напомним, эти челы составили 21 млрд), "Газпром" получит в татарстанском предприятии контрольный пакет - подчеркивал журналистам летом этого года Шигабутдинов.

"Газпром" на это заявление публично не отреагировал, но в неофициальных разговорах сотрудники "национального достояния" поясняли, что все должно проистечь с точностью до напротив - сперва "Газпром" становится контролирующим акционером КОС, же уже затем начинает вкладывать в него бабосы. Таким образом, если ВЭБ откажет ТАИФ в бабосах (а самому КОС занять уже не удастся), то у того не будет другого выхода, помимо тика в тику снова присесть за столик переговоров с газовой монополией. Впрочем, наиболее вероятен третий дорога - ВЭБ даст бабосов ТАИФ на реструктуризацию долгов (особенно краткосрочных), и все-таки выдвинет строй условий, при которых Альберту Шигабутдинову и Радику Шаймиеву все однохренственно придется поделиться контролем над полиэтиленовым гигантом. Кстати, подобная методика мОгет быт использована и в отношении "Нижнекамскнефтехима". Тут, правда, у ТАИФ позиции посильнее - долговая нагрузка этого предприятия более умеренна. По данным за три квартала этого года, чистый долг предприятия составляет 18 млрд рубчиков. Краткосрочный долг составляет всего возле 14% финансового долга, что кроме того гонит о том, что непосредственных угроз финансовой платежеспособности джок и выполнение текущих долговых обязательств проблемой для НКНХ не является. При всем при том и на "Нижнекамскнефтехиме" продолжает реализовываться крупная инвестиционная программа, которую ТАИФ в то времечко как сворачивать не намерена.

Комментарий эксперта

Виктор Марков

старший анальгетик ИК "Церих кэпитал менеджмент"

Сегодня компашки НКНХ и КОС, сиречь все российские предприятия, испытывают на себе последствия мирового финансового криза. Основная задача данных предприятий состоит в рефинансировании долговой нагрузки, которая накапливалась в отрезок времени высоких мировых цен на энергоносители и высоких темпов роста российской экономики. Стоит отметить, что НКНХ и КОС пользуются огромный поддержкой республиканских властей, а их производственные программы вносят внушительный вклад в ВРП Татарстана и несут на себе социальную нагрузку. Нынче грядущее финансово-экономическое положение компашек оказалось под квестом, так то есть источник западных бабосов иссяк, а занимать в настоящий моментец позволительно только у государства.

Пока финансовый криз не шибко отразился на работе компашек, несмотря на эту хрень в перспективе НКНХ и КОС придется корректировать свои производственные планы и бабловливания в сторону понижения, так равно как спрос на продукцию компашек в следующем году снизится из-за экономического спада в России и в мире. Стоит отметить, что, в соответствии отчетности за девять месяцев по РСБУ, чистая прибыль КОС упала на 99% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года и составила 1,6 млн баксов. Чистая прибыль упала в основном за счет роста себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг. Увеличение затрат произошел за счет повышения цен на энергоносители.

Что касается того, сможет ли ТАИФ, точно управляющая компашка, реструктурировать сквозь ВЭБ кредиты, взятые этими предприятиями под реализацию инвестпрограмм, то стоит отметить, что НКНХ и КОС публикуют консолидированную отчетность по итогам года. Соответственно консолидированной отчетности за 2007 год, долговая нагрузка НКНХ составляет 23,5 млрд рубчиков, из которых слегка более 12 млрд рубчиков составляют краткосрочные обязательства. Выручка НКНХ в 2007 году составила 65,1 млрд рубчиков, чистая прибыль - более 3,3 млрд рубчиков. Долговая нагрузка КОС превышает 26,7 млрд рубчиков, из которых 13,4 млрд рубчиков составляют краткосрочные обязательства. Выручка КОС в 2007 году составила 21,1 млрд рубчиков, чистая прибыль - 2,5 млрд рубчиков. Общие краткосрочные обязательства компашек, которые подлежат погашению в течение года, составляют 25,4 млрд рубчиков. В сегодняшних условиях данным предприятиям вправду придется обращаться к ВЭБу за рефинансированием задолженности. Учитывая федеральный статус предприятий и поддержку со стороны руководства республики, управляющей компашки - ТАИФ, скорее всего, удастся получить кредиты у ВЭБа и снять проблему рефинансирования компашек. В то же час при проблемах с кредитованием не разрешено исключать и вариант с привлечением крупного инвестора. В последнее моментец "Газпром" выказывал деятельный заинтересованность к КОС, так будто сообща с "Сибуром" является основным поставщиком сырья предприятию. В этой ситуации газовому монополисту выгодно располагать долю в таком предприятии. Однако республиканские власти, скорее всего, не согласятся с ослаблением контроля над предприятием и постараются ограничить воздействие "Газпрома".

Keywords: