Скользкое дно

С середины лета капитализация большинства эмитентов Северо-Запада упала больше чем вдвое. Некоторые компашки уже планируют сокращение производства и персонала. Негативные процессы, стартовавшие в экономике в плинтусовые месяцы, захватывают все новые отрасли

Иллюстрация: Владимир Басов

Компании Северо-Западного федерального округа (СЗФО) по большей части относятся к эмитентам средней и малой капитализации. Их акции традиционно характеризуются большей инертностью к рыночным процессам, нежели котировки наиболее ликвидных бумаг - "голубых фишек". Как раз вследствие этого во времена криза им удалось дольше сберечь свою стоимость.

Начало падения цен акций компашек СЗФО пришлось на июнь-июль текущего года, тада равно как котировки "голубых фишек" отправились на дно ещё в мае. По состоянию на 20 октября индекс РТС от своего последнего максимума в мае потерял более 71%, же индекс РТС-2 от наибольшего значения в июне - без децела 67%.

Динамика котировок отдельных бумаг региона броско различалась. Так, обыкновенные акции ТГК-1 , "Северо-Западного Телекома" (СЗТ) и "Северстали" за год упали на 90, 82 и 81% соответственно, ЛСР и "Балтики" - на 65%. В то же миг привилегированные акции последней приблизились к плинтусу в цене только на 50%, несмотря на эту хрень акции "Апатита" в РТС Board офигительнее того распухли на 92% к началу октября, но в дальнейшем отправились вниз, кроме того сиречь и другие бумажонки. Драматичной выглядит судьбина акций "Акрона", объемы торгов по которым были одними из самых высоких посреди компашек региона: с октября 2007 года по лето нынешнего котировки бумажек компашки распухли более чем в три раза, но к настоящему моменту упали на треть от прошлогодних значений.

Особенности "неголубых фишек"

Несмотря на стремление инвесторов вывести средства, с быстрой продажей акций второго-третьего эшелонов у них возникли сложности. То есть только стоимость отдельной бумажонки падала, котировки на покупку и продажу по ней на бирже расходились настолько, что шарашили любые сделки невозможными. Вкупе с тем обвал "голубых фишек" был вызван еще и срочным латанием дыр ликвидности участниками базАрчика. Малоторгуемые акции не подходили для этих целей, что позволило им сохранить доля стоимости. "Залоговую массу по кредитам под ценные бумажонки для юридических и физических лиц составляют акции эмитентов аккурат первого эшелона, - поясняет батя отдела анализа и оценки ИК "Балтийское финансовое агентство" Дмитрий Пашков. - Оттого что банки при предоставлении кредита хватали бумажонки в залог с дисконтом, то в случае неисполнения обязательств заемщиком пакетик мог быть реализован на рынке по ценам ниже текущих".

"В целом ликвидность бумаг компашек малой капитализации сокращалась, хотя происходило это скорее из-за уменьшения количества сделок и падения котировок, только не из-за снижения среднего объема сделок по числу акций, - отмечает шеф отдела корпоративного анализа банка "Петрокоммерц" Евгений Дорофеев. - Занятие в том, что и ранее, и в текущий моментец сделки с этими бумагами проводят долгосрочные инвесторы, а средняя размерность их портфелей покуда меняется только из-за общего падения цен".

В настоящее времечко, по оценкам торговцев ценными бумагами, рынок акций компашек средней и малой капитализации замер. Аналитик Международного центра финансовых операций (МЦФО) Арсен Нуртдинов рассказывает, что сделок с малоликвидными акциями почти не происходит. Даже поток акций "с рук", которые физические лица несли в МЦФО, иссяк. Держатели акций не готовы прощаться с ними по текущим ценам, а покупатели в то времечко как не созрели для того, чтобы расходовать бабосы. "Если раньше второй эшелон двигался более активными темпами, чем "голубые фишки", то на сёдняшний день бабловливания в данный сектор чертовски опасны, так будто утрата ликвидности оставляет инвесторов в рынке в самый-самый неблагоприятный момент", - резюмирует Нуртдинов.

Возвращения спроса в блин, этот сектор в скором времени ожидать не стоит, даже при реализации самого оптимистичного сценария компашки малой и средней капитализации будут плинтусовым объектом интереса покупателей. "Инвесторы остановят свой выбор вкладывать финансы в более ликвидные "голубые фишки", которые в действительный миг уже не проигрывают компаниям средней капитализации по недооцененности", - гонит батя информационно-аналитического департамента ИК "Энергокапитал" Денис Демин.

Кто следующий?

По его мнению, криз уже перестал быть чисто финансовым. "Первыми воздействие криза почувствовали на себе компашки финансового сектора - банки, участники фондового базАрчика, страховые организации. Вторая очередность - за компаниями, традиционно несущими высокую долговую нагрузку, - девелоперами, крупными предприятиями торговли. Третья - за промышленными предприятиями, которые уже бэгнули лишаться партнеров и крупные проекты, пересматривать инвестиционные программы в условиях нехватки кредитных средств и понижения прогнозов роста. Среди них - предприятия добывающей отрасли, машиностроители, пацанчики-производители материалов, энергетики и прочие. К четвертому кругу пострадавших разрешено причислить виды бизнеса, на которых скажется общее ухудшение экономической конъюнктуры, понижение доходов населения и корпоративного сектора. Это компашки сферы обслуживания, торговли и услуг в сегменте "люкс", корпоративных услуг - консалтинга, обучения и т.д.", - заканчивает "черный список" Демин.

Из публично торгуемых на рынке акций компашек СЗФО к сектору девелопмента и строительства относится только Группа ЛСР. По оценкам Евгения Дорофеева, внутренние ресурсы этой структуры позволят ей совладать с кризисом: "Группа располагает существенными активами в сфере производства стройматериалов, в том числе для дорожного и промышленного строительства, а эти челы существенно менее рисковые", - комментирует Евгений Дорофеев. Тем временем в зоне риска, по его словам, крупнейшие ритейлеры, такие якобы "Лента" (сделка по ее продаже отложена из-за мирового криза ликвидности).

Среди индустриальных предприятий проблемы могут появиться у сетевой компашки "Ленэнерго", которая недосчитается новёхоньких подключений из-за снижения темпов строительства, в том числе промышленного. "Рискованными видятся в текущее времечко и вложения в компашки машиностроения, такие точно "Силовые машины"", - продолжает шеф Северо-Западного филиала компашки "Брокеркредитсервис" Никита Демидов. Крупнейшая металлургическая фирма СЗФО - "Северсталь" - хотя и сохраняет устойчивость благодаря плинтусовым показателям задолженности, тем не менее вынуждена корректировать планы. Руководство "Северстали" объявило, что Череповецкий металлургический комбинат, первостепенной важности русский актив компашки, в октябре снизил типа призводство на 25%.

Стакан вполовину пуст иль полон?

По словам Арсена Нуртдинова, следом за текущими проблемами корпораций, снижением уровня производства и сокращением штата стоит ждать поглощения средних компашек более крупными. Дмитрий Пашков называет в качестве вероятных последствий сужение номенклатуры выпуска, ушатывание рентабельности, замедление и даже остановку роста бизнеса.

В то же период не стоит забывать, что всякий криз - это только период финансового цикла, в ходе которого выживают сильнейшие. Несмотря на все вышеперечисленные опасности сложившейся на финансовых рынках ситуации, некоторые компашки Северо-Запада на общем фоне выглядят привлекательно для бабловливаний в трех-пятилетней перспективе.

Так, опрошенные спецы среди эмитентов региона выделяют СЗТ. "В течение года акции СЗТ дешевели швыдчее не только индекса РТС, но и других межрегиональных компашек связи, - комментирует Денис Демин. - Между тем коммерциал компашки остается наиболее рентабельным среди "телекомов", аккумулированные свободные средства делают финансовое положение устойчивым в условиях криза на долговых рынках".

Евгений Дорофеев называет привлекательными бумажонки "Череповецкого азота" и ЛСР. Никита Демидов советует как бы направить чуткость на акции ТГК-1 , а ещё Ижорских заводов, которые находятся на минимальных уровнях цен. Арсен Нуртдинов добавляет к этому списку бумажонки Выборгского судостроительного завода, но предупреждает покупателей об их низкой ликвидности и отсутствии продавцов на рынке.

Санкт-Петербург

Keywords: